方向明确：为什么美国加息迟缓

通胀和就业数据不理想，是影响美联储加息决定的最重要因素，可能导致美国推迟加息决定。

最新数据显示，美国4月个人消费支出物价指数（PCE）同比反弹至1.1%，核心PCE（即不包括食品和能源支出）反弹到 1.6%，这仍然低于美联储 2% 的目标。相比之下，虽然核心CPI已经回到2%以上的水平，但显然美联储更加重视PCE的预测功能。

一般来说，消费者价格指数（CPI）是用来衡量通胀水平的，但美国公开市场委员会（FOMC）从2000年开始就使用PCE来制定通胀前景。相比之下美国暂停加息影响美国暂停加息影响，PCE的支出构成可以更能反映消费者的实际行为，权重覆盖范围更广。

在就业方面，美国5月非农就业人数增幅为3.80,000，明显低于市场预期，创五年多低位，引发市场对经济放缓的担忧但也有分析认为，新增非农就业的波动性一直很高，如果不呈下降趋势，对美联储加息决定影响不大。

此外，美国的劳动生产率近年来逐渐下降。从历史数据来看，美国企业对信息处理设备的投资与五年后的美国劳动生产率呈正相关，目前市场预测未来五年企业资本支出将徘徊在低位，可能意味着美国的劳动生产率也会提高。将维持低位，这将损害美国经济增长的动力。

但数据显示，2016年第一季度，美国消费者持有的自由现金流，即不包括食品、能源和债务支出的可支配收入部分，占可支配收入总额的近75%，创历史新高创历史新高。从理论上讲，这将提振美国的消费和通胀预期，从而为美联储加息提供更多支持。

目前联邦基金利率区间仍为0.25%~0.5%，按照泰勒定律计算的政策利率应该达到3.7%，差价两者之间的差距是近三十年来最大的。泰勒定律可以更准确地预测名义联邦基金利率的走势。

加拿大皇家银行 (RBC) 的一位经济学家分析称，当前的美联储加息周期已被英国退欧的黑天鹅事件打乱。两次加息。在那之前，关于美联储加息的市场争论不会停止。